קרנות פנסיה ב-2023: האתגרים, הביצועים והתחזיות
קרנות הפנסיה של כולנו הן החיסכון שעל בסיסו אנחנו מתכננים את ימי הפרישה שלנו. הן מבוססות על השקעות בשוק ההון, על פי מסלולים ורמות סיכון שונות, בהתאם לגילאי החוסכים והעדפותיהם. בפתחה של שנת 2023 תעשיית קרנות הפנסיה מנהלת 144 מיליארד שקלים של כספי הציבור – מה ניתן לצפות להמשך, ומה הם האתגרים?
אי אפשר לדבר על השנה הנוכחית מבלי להתייחס לשנת 2022 שהיתה חריגה בכמה היבטים, שהשפיעו במישרין ובעקיפין על קרנות הפנסיה בישראל ועל תשואותיהן. 2022 היתה שנה חריגה ביותר ביחס ל-15 השנים האחרונות בשוקי ההון העולמיים, ולאור השפעות רבות הבורסות סבלו משוק דובי שנמשך ונמשך. במקביל ועם קשר ישיר להתנהלות שוקי ההון – האינפלציה הכתה ברוב עוצמה ב-2022, והריביות עלו בהתאם. ולבסוף, רגולציה מתקדמת מצד רשות שוק ההון משנה טיפין-טיפין את אופייה של תעשיית הפנסיה הישראלית.
האתגרים שהציבה 2022 בפני מנהלי הקרנות
בשנה כמו 2022 השאלה לא היתה איזו קרן הכתה את המדדים, אלא "מי הפסידה הכי מעט?". רוב האינדיקטורים העכשוויים מצביעים על כך ש-2023 תיראה אחרת, ולכל הפחות תהיה פחות כואבת לחוסכים.
שוקי ההון – לראשונה מזה שנים, נרשמה ירידה שנתית כמעט בכל מדד, מניות או אג"ח, דבר שפגע בביצועי הקרנות. כך, מדד S&P 500 – שמשקלל את 500 המניות הגדולות בוול סטריט – צלל ב-19.4% במהלך 2022. בבורסה הישראלית ראינו ירידות מתונות יותר, כשמדד ת"א-125 ירד ב-11.8% בשנה. ואם בעבר משקיעים היו מוצאים חופי מבטחים בהשקעה באג"ח בזמנים של ירידות – הרי שב-2022 מדד תל בונד 40, מדד האג"ח המרכזי, ירד ב-8%.
אינפלציה וריבית – השווקים שצנחו לא עשו זאת ללא הקשר. ההקשר הוא המצב האינפלציוני, עליות המחירים החדות כמעט בכל מדינות העולם, שהגיע עקב שנות קורונה, מלחמה באוקראינה, מחסור עולמי בחומרי גלם, מחסור בכוח אדם ועוד. כמעט במחצית ממדינות העולם נרשמה אינפלציה בשיעור דו-ספרתי ב-2022: גרמניה ראתה עליית מחירים של 10.3%; בריטניה עם 11.1%; ארה"ב עם 7.7%; וישראל – 5.3%, נתון שיא ב-20 השנים האחרונות. כדי להתמודד בנקים מרכזיים מעלים את הריבית המשקית – מה שמייקר את ההלוואות לכל המגזרים. הדבר פוגע בפעילות העסקית, ולפיכך במניות הנסחרות בבורסות. לא בכדי אחת הנפגעות העיקריות מהמצב היא תעשיית ההייטק, שמתבססת על השקעות והלוואות.
רגולציה חדשה – ב-2022 ראינו גם כניסה של רגולציה חדשה לתחום הפנסיה. מנגנון "אג"ח מיועדות" שהבטיח תשואות ב-30% מנכסי הקרנות הוחלף במודל המבוסס על קרן רווחים לאומית; הצגת מסלולים פאסיביים מחקי מדד בדמי ניהול זולים; והמשך מודל "הקרנות הנבחרות", שמציעות דמי ניהול מוזלים ל-10 שנים.
מי הפסידה הכי מעט?
לאור האתגרים שהוזכרו כאן, שנת 2022 היתה שנת מבחן למנהלי ההשקעות, ונראה שלא משנה לאן תנשוב הרוח – גם 2023 תהיה מאתגרת לתעשייה. איך התמודדו בתי ההשקעות והגופים המנהלים את הפנסיות עם השנה המשברית שחלפה? ובכן כפי שצויין, כולן הפסידו כסף, בכל המסלולים (כמעט).
אז איזה ניהול השקעות עמד במבחן, ואיזו קרן הפסידה הכי מעט ב-2022? ב-2022 נחתכו החסכונות הפנסיוניים של חוסכים במסלול כללי עד גיל 50 בלא פחות מ-7.5 מיליארד שקלים. החוסכים במסלול זה של מנורה מבטחים "נהנו" מההפסד הקטן ביותר, עם ירידה של כ-4% בלבד, ומיד אחריהם החוסכים של הראל – עם ירידה של 4.4%. הקרן עם התשואה הגרועה ביותר במסלול הכללי עד גיל 50 היתה אלטשולר שחם, עם ירידה של 9.9% בנכסיה.
בממוצע, המסלול הכללי עד גיל 50 רשם ירידה של 5.5% ב-2022. לשם השוואה, קרנות ההשתלמות (שאינן חיסכון פנסיוני גרידא) רשמו תשואה שלילית גרועה יותר, עם ירידה ממוצעת של 7.8% במסלול הכללי. בין היתר, מנגנוני הבטחת התשואה בקרנות הפנסיה הם הגורמים לפער הזה.
מה יהיה בקרנות הפנסיה?
בשוק ההון נוהגים להזכיר שלאף אחד אין בבעלותו כדור בדולח, ואין מי שיכול לחזות את העתיד. אך ישנן אינדיקציות לכך ש-2023 תמשיך להציג אתגרים בפני מנהלי קרנות הפנסיה. לקראת סוף 2022 פירסמה הכלכלנית הראשית במשרד האוצר, שירה גרינברג, תחזית לצמיחת התוצר הישראלי ב-2023 ב-3% בלבד, לאור האינפלציה הגואה. זאת, לעומת צמיחה של 8.6% ב-2021. גם בנק ישראל הוציא תחזית דומה.
ארגון המדינות המפותחות, OECD, חוזה צמיחה מואטת בכלל מדינות העולם ב-2023, ברמה של 2.2% בלבד ב-2023, ו-2.7% ב-2024. זאת, לעומת צמיחה של 5.87% שנרשמה בשנת 2021.
כשהתמ"ג לא צומח, ההכנסה הפנויה של משקי הבית מצטמצמת, והדבר פוגע בכלכלה וגם בשוקי ההון. נראה שהמרובע הזה – אינפלציה-תוצר-צריכה-בורסות – יהיה האתגר המשמעותי ביותר בפני מנהלי קרנות הפנסיה ב-2023. ובכל זאת, מי שמחפש נקודת אור, יכול כבר לראות אותה עם עליות בינואר 2023 בקרנות הפנסיה (תשואה חיובית ממוצעת של 2.43% במסלול הכללי לבני 50 ומטה), ובקרנות ההשתלמות (תשואה חיובית ממוצעת של 2% במסלול הכללי). זאת, לאור פתיחת שנה חיובית שיותר בשוקי ההון העולמיים.
